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2015年江苏联峰实业股份有限公司公司债券2020年跟踪信用评级报告15联峰债:2015年江苏联峰实业股份有限公司公司债券2020年跟踪信用评级报告

作者:佚名 录入:Admin 文章来源:本站原创 点击数:382 更新时间:2020-6-30 上午 07:20:56

利息保障倍数

10.80

11.09

有息债务

/EBITDA

3.09

2.22

债务总额

/EBITDA

4.28

3.38

经营性净现金流/流动负债

0.28

0.37

经营性净现金流/负债总额

0.24

0.34

资料来源:公司

2018

2019

年审计报告,中证鹏元整理

六、债券偿还保障分析

张经开实业提供的连带责任保证担保仍能为本期债券偿还提供一定保障

本期债券由张经开实业提供连带责任保证担保,如公司不能全额兑付债券本息,张经

开实业应主动承担担保责任,担保范围包括本期债券本金及利息、以及违约金、损害赔偿

金、实现债权的费用和其他应支付的费用。担保期限为债券存续期及债券到期之日起二年。

债券持有人在此期间内未要求担保人承担保证责任的,张经开实业免除保证责任。

张经开实业是张家港经济技术经开区(以下简称“经开区”)主要建设主体,仍主要

负责经开区区内委托征地拆迁(原土地整理)、安置房建设及基础设施建设等业务。截至

2019年末,张经开实业注册资本和实收资本仍为17亿元,唯一股东和实际控制人仍为经开

区管理委员会。

2019年张经开实业再次调整委托征地拆迁记账模式,新增委托征地拆迁收入5.52亿

元,带动营业收入增加至10.81亿元,同比增长67.67,其中

委托征地拆迁业务占收入比

重达

51.06

,成为

张经开实业

最大收入来源

。受新增盈利水平较低的委托征地拆迁业务及

安置房建设业务毛利率下降影响,张经开实业综合毛利率下降11.63个百分点至7.82。

16

张经开实业

营业收入构成及毛利率情况(单位:万元)

项目

2019

2018

金额

毛利率

金额

毛利率

委托征地拆迁

55,209.71

2.75

0.00

0.00

安置房建设

45,767.23

0.45

52,365.52

1.42

其他

7,148.61

94.14

12,121.26

97.35

合计

108,125.55

7.82

64,486.78

19.45

资料来源:

张经开实业

2018

2019

年审计报告,中证鹏元整理

截至2019年末,张经开实业资产总额221.42亿元,所有者权益103.49亿元,资产负债

率53.26;2019年度,张经开实业实现营业收入10.81亿元,利润总额0.72亿元,经营活动

现金流净流入28.95亿元。

17

张经开实业主要财务指标

(单位:万元)

项目

2019

2018

总资产

2,214,210.20

1,853,066.30

所有者权益

1,034,930.67

1,011,754.98

有息债务

754,827.46

704,000.00

资产负债率

53.26

45.40

现金短期债务比

1.69

0.55

营业收入

108,125.55

64,486.78

营业外收入

11,640.12

13,018.69

利润总额

7,205.15

7,243.81

综合毛利率

7.82

19.45

EBITDA

23,146.12

22,558.77

EBITDA利息保障倍数

0.61

0.77

经营活动现金流净额

289,502.76

18,375.64

收现比

0.32

0.94

资料来源:

张经开实业

2018

2019

年审计报告,中证鹏元整理

经中证鹏元综合评定,

张经开实业

主体长期信用等级为

AA

,其提供的全额

无条件

可撤销连带责任保证担保仍

能为

本期债券

的偿还提供一定保障

七、其他事项分析

(一)过往债务履约情况

根据公司提供的企业信用报告,从2017年1月1日至报告查询日(2020年05月27日),

公司本部不存在未结清不良类信贷记录,已结清信贷信息无不良类账户;

各项债务融资工

具均按时偿付利息,无到期未偿付或逾期偿付情况。

根据公司提供的股东永钢集团信用报告,从2016年1月1日至报告查询日(即2020年05

月27日),永钢集团不存在不良/违约信贷记录,各项债务融资工具均按时偿付利息,无

到期未偿付或逾期偿付情况。

(二)过往债务履约情况

公司

尚未设置反担保措施

的对外担保规模较大

担保对象主要为母公司永钢集团,

较大

或有负债风险

截至2019年末,公司对外担保金额合计27.62亿元,占2019年末总资产、净资产比重

分别为9.33、21.43,担保规模较大且均未设置反担保,其中25.62亿元担保的被担保对

象为永钢集团,对象较为集中,存在较大的或有负债风险。

18

截至

20

19

12

31

日公司对外担保情况(单位:万元)

被担保方

担保金额

担保到期日

关系

张家港市南丰城建投资开发有限公司

17,000.00

2023.11.20

非关

联方

江苏港通电缆有限公司

3,000.00

2021.08.06

小计

20,0.0

江苏

永钢集团

有限公司

10,000.00

2020/12/10

关联方

34,000.00

2020/1/17

5,000.00

2020/1/16

5,000.00

2020/1/22

5,000.00

2020/1/25

10,000.00

2020/1/29

5,000.00

2020/1/29

2,900.00

2020/1/30

10,360.00

2020/2/4

11,500.00

2020/2/8

30,000.00

2020/2/13

9,700.00

2020/2/20

14,200.00

2020/2/26

7,000.00

2020/3/25

11,000.00

2020/4/11

15,000.00

2020/4/16

20,000.00

2020/5/25

28,500.00

2020/6/5

2,000.00

2020/6/30

8,000.00

2020/7/25

12,000.00

2020/8/5

小计

256,160.00

合计

276,160.00

资料来源:公司2019年审计报告及公司提供,中证鹏元整理

八、评级结论

下游需求增长,加之新增贸易团队并加大市场拓展力度,

2019

年公司营业收入显著增

长,且

张经开实业提供的不可撤销连带责任保证担保仍能为本期债券偿付提供一定保障

同时中证鹏元也关注到,原材料价格上涨挤占盈利空间,COVID-19疫情或加大经营

压力,公司关联业务规模较大,经营易受关联方影响,短期债务偿还压力较大,受限资产

规模较大且应收款项存在一定资金占用,及对外担保存在较大或有负债风险等风险因素。

基于上述因素,中证鹏元维持公司主体长期信用等级为AA-,维持本期债券信用等级

为AA,维持评级展望为稳定。

附录一公司主要财务数据和财务指标

(合并口径)

财务数据(单位:万元)

2019

2018

2017

货币资金

546,063.33

274,647.07

469,045.47

应收票据

49,430.18

140,437.57

307,364.80

应收账款

215,510.95

171,051.71

157,033.75

其他应收款

248,229.60

222,996.52

322,137.54

存货

362,055.51

327,316.40

379,111.14

固定资产

638,328.60

687,324.14

732,355.57

资产总额

2,960,850.76

2,588,933.03

2,834,186.93

短期借款

456,357.79

517,372.67

809,583.48

应付票据

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