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2015年江苏联峰实业股份有限公司公司债券2020年跟踪信用评级报告15联峰债:2015年江苏联峰实业股份有限公司公司债券2020年跟踪信用评级报告

作者:佚名 录入:Admin 文章来源:本站原创 点击数:383 更新时间:2020-6-30 上午 07:20:56
>

从毛利率来看

,受主要原材料价格高位影响,

2019

年钢铁业务毛利率降至

9

.7

,加

之利润率相对较低贸易业务收入占比提升,公司

综合毛利率

降至

8.

58

,较

2018

年下降

4.40

个百分点。

2020年6月疫情影响下,铁矿石价格或仍将居高位,对公司短期盈利水

平和成本控制带来不利影响。

期间费用方面,公司钢铁业务产品直接销售至母公司,销售费用整体规模不大,

2019

年公司新增贸易团队并加大市场拓展力度带来销售费用增加,带动期间费用率提升至

2.81

,但

仍居于较低水平。2019年公司营业利润及净利润规模均有所下降,扣非净利润

增长率正转负,总资产回报率、净资产收益率亦有所下滑。

1

1

公司主要盈利指标(单位:万元)

项目

2019

2018

营业收入

4,500,396.12

3,511,412.44

营业利润

250,000.72

322,548.02

利润总额

253,225.98

311,660.43

净利润

206,512.85

243,431.11

综合毛利率

8.58

12.98

期间费用率

2.81

2.67

营业利润率

5.56

9.19

总资产回报率

10.43

12.99

净资产收益率

17.56

24.07

营业收入增长率

28.16

9.85

净利润增长率

15.17

2.70

资料来源:公司

2018

2019

年审计报告,中证鹏元整理

现金流

公司经营活动现金流表现仍相对较好,外部融资规模较大,且主要在建项目仍需一定

资金投入,存在一定资金支出压力

2019年公司收现比为1.13,收现比指标表现仍较好;同期公司净利润规模有所下降,

带动FFO下降至35.50亿元。2019年公司加大票据回收力度,经营性应收项目规模减少;同

时随着业务规模扩大及主要原材料价格上涨,存货占用资金及经营性应付规模明显增加。

综合影响下,2019年经营活动现金流净流入40.05亿元,同比下降21.80。

投资活动现金流方面,2019年公司主要在建工程项目新增投资12.21亿元,购置机器

设备等固定资产支出6.20亿元,投资规模仍较大,当期投资活动现金流仍呈净流出。

筹资活动方面,2019年公司加大外部融资力度,筹资活动现金流入202.58亿元,同比

增长16.89,扣减当期偿还债务、分配股利等支出后,筹资活动现金流净流出10.76亿元。

截至2019年末,公司主要在建项目尚需投入资金9.02亿元,仍存在一定资金压力。

1

2

公司现金流情况(单位:万元)

项目

2019

2018

收现比

1.13

1.27

净利润

206,512.85

243,431.11

FFO

355,012.61

409,122.38

营运资本变化

45,504.05

103,045.09

其中:存货减少(减:增加)

30,512.72

48,287.86

经营性应收项目的减少(减:增加)

10,738.28

53,029.82

经营性应付项目的增加(减:减少)

65,278.49

1,727.41

经营活动产生的现金流量净额

400,516.65

512,167.48

投资活动产生的现金流量净额

167,798.15

205,697.64

筹资活动产生的现金流量净额

107,602.30

341,441.85

现金及现金等价物净增加额

122,076.34

30,361.99

资料来源:公司

2018

2019

年审计报告,中证鹏元整理

资本结构与财务安全性

有息债务规模增长且以短期债务为主,短期债务偿付压力较大

随着经营积累及持有可供出售金融资产公允价值变动带来的其他综合收益增长,2019

年末所有者权益达128.84亿元,同比增长21.08;同期受经营性负债增加影响,负债总额

增加至167.24亿元。2019年产权比率为129.80,净资产对负债的覆盖程度仍较差。

1

3

公司资本结构情况(单位:万元)

指标名称

2019

2018

负债总额

1,672,409.44

1,524,780.54

所有者权益

1,288,441.32

1,064,152.49

权比率

129.80

143.29

资料来源:公司

2018

2019

年审计报告,中证鹏元整理

截至2019年末,公司短期借款45.64亿元,以保证、抵押借款为主。应付票据及应付

账款主要是供应商原材料采购款,业务规模的扩大及主要原材料价格上涨,应付票据及应

付账款规模提高至2019年末的76.51亿元,同比增长18.87,其中应付票据48.01亿元,均

为银行承兑汇票;应付账款28.51亿元,账龄集中在一年以内。

截至2019年末,公司其他应付款5.12亿元,主要包含3.13亿元往来款及0.29亿元押金

保证金,另有0.72亿元应付利息、股利,其中应付关联方永钢集团款项1.47亿元。

长期借款主要系公司向、等金融机构取得的抵质押借款及保证借

款,截至2019年末,公司待偿还长期借款14.73亿元(一年内到期规模2.16亿元),借款利

率主要在3.90-6.84之间。

应付债券均为本期债券,将于2021年4月到期偿还。长期应付款主要为应付江苏金茂

融资租赁有限公司、江苏永钢集团有限公司融资租赁款,截至2019年末,公司待偿还融资

租赁款规模5.00亿元(一年内到期规模为1.55亿元)。

1

4

司主要负债构成情况(单位:万元)

项目

201

9

2018

金额

占比

金额

占比

短期借款

456,357.79

27.29

517,372.67

33.93

应付票据

480,068.93

28.71

347,658.09

22.80

应付账款

285,071.84

17.05

296,046.92

19.42

其他应付款

51,179.01

3.06

38,695.47

2.54

一年内到期的非流动负债

37,125.04

2.22

12,500.00

0.82

流动负债合计

1,419,595.76

84.88

1,388,732.59

91.08

长期借款

125,700.00

7.52

39,800.00

2.61

应付债券

74,749.94

4.47

74,626.36

4.89

长期应付款

34,524.93

2.06

10,244.65

0.67

非流动负债合计

252,813.68

15.12

136,047.95

8.92

负债合计

1,672,409.44

100.00

1,524,780.54

100.00

其中:有息债务

1,208,526.63

72.26

1,002,201.77

65.73

资料来源:公司

2018

2019

年审计报告,中证鹏元整理

公司有息债务由短期借款、应付票据、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债

券及长期应付款构成,截至2019年末,公司有息债务规模120.85亿元,同比增长20.59,

占总负债比重为72.26,其中短期有息债务97.36亿元,占有息债务比重为80.56,同期

货币资金54.61亿元,短期债务偿还压力较大。

截至2019年末,公司资产负债率微降至56.48,流动比率、速动比率指标亦提升,但

货币资金中受限资金规模较大,一定程度上影响其实际短期偿债能力。2019年利润总额有

所下降,EBITDA同比下降13.31至39.11亿元,外部融资成本下降使得利息支出费用减少,

EBITDA利息保障倍数微降至10.80,仍居于较高水平,同期有息债务/

EBITDA为3.09。

1

5

公司偿债能力指标

指标名称

2019

2018

资产负债率

56.48

58.90

流动比率

1.20

1.05

动比率

0.95

0.81

EBITDA

(万元)

391,095.19

451,162.27

EBITDA

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