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2015年江苏联峰实业股份有限公司公司债券2020年跟踪信用评级报告15联峰债:2015年江苏联峰实业股份有限公司公司债券2020年跟踪信用评级报告

作者:佚名 录入:Admin 文章来源:本站原创 点击数:379 更新时间:2020-6-30 上午 07:20:56
钢铁行业的影响主要集中一季度,对钢

铁行业的下游需求端的影响大于钢铁生产端,建筑业等钢铁下游行业普通延后复工,钢铁

需求启动推迟,而行业供给受到的影响相对有限。供需错配下,导致钢材库存增长较快,

对钢价造成短期冲击。随着下游行业的陆续复工,部

分需求或将阶段性的大幅增长,行业

可能呈阶段性的供需紧平衡,钢价存在反弹动力。纵观

2

020

年全年,钢材供给量增速将

高于需求增速,供应偏宽松,未来钢价下行压力较大,但企业库存仍处于低位,在社会库

存后可充当第二层“蓄水池”吸收过剩供给、打赢蓝天保卫战下继续严格环保限产,将缓

解钢价的下降幅度,库存的“蓄水池”作用可维持供需弱平衡。

2

2

019

年社会库存发挥“蓄水池”作用

资料来源:

Wind

,中证鹏元整理

疫情影响下铁矿石主矿区停产,供应趋紧,铁矿石价格或将上涨,挤压钢企盈利空间

矿难事件导致

2

0

19

年铁矿石价格大幅增加,挤压钢企盈利空间,预估

2

020

年钢企盈

利将继续承压

2019

年上半年受巴

西淡水河谷矿难和澳大利亚极端天气等事件影响,铁

矿石供给偏紧,价格大幅飙升,铁矿石现货价格指数

CSI):

进口粉矿

:62?/p>

2

019

7

1

6

日达到近年来的最高值

9

13

/

湿吨。铁矿价格的大幅走高严重侵蚀了钢厂利润。铁

矿石港口库存是铁矿石基本面情况最直观的反映,

2019

年受矿难等因素影响,上半年港

口库存持续下降,

7

月份开始回升。随着溃坝事故的影响持续减弱,自

2

019

8

月以来

铁矿石价格开始回落。

2020

3

以来海外疫情持续蔓延,

6

月淡水河谷公司因主矿区矿

工感染新冠肺炎病毒疫情而停产,复产时间亦不确定,铁矿石供应趋紧,其价格或将进一

步上行。考虑到

2020

年全年钢价面临下行压力,

但有社会库存的

蓄水池

支撑,全年

供过于求的情况不会出现

钢企利润率难以

明显回升

,钢材毛利下降但有保障

3

2

019

铁矿石价格指数冲高回落,疫情影响下矿区停产或将拉高铁矿石价格

1592553627(1)

资料来源:

Wind

,中证鹏元整理

四、经营与竞争

公司业务涵盖钢铁、贸易、工程施工及货运仓储等业务。2019年下游需求仍有增长,

钢铁业务实现收入274.18亿元,同比增长9.13;同期公司新增贸易团队并加大市场拓展

力度,贸易业务收入大幅提升至114.02亿元;得益于市场拓展带来施工合同规模增加,2019

年工程施工收入增长50.76达21.32亿元,公司当期实现营业收入450.04亿元,同比增长

28.15,其中钢铁、贸易占主营业务收入比重分别为60.92、25.34,为公司主要收入

构成。

从毛利率来看

,受铁矿石价格高位影响,

2019

年钢铁业务毛利率降至

9.7

,但其毛

利润占总毛利润比重达

69.39

,仍是公司最大利润来源;贸易业务

利润率仍居

于较低水平,

受益于市场拓展带来业务量增加,其毛利润占总毛利润比重提高

6.74

个百分点至

9.78

是公司利润的有益补充。

2019

年公司

综合

毛利率下降至

8.

58

,主要系钢铁业务利润率下

降及利润率较低的贸易业务收入占比提升。

2

公司营业收入构成及毛利率情况(单位:万元)

项目

201

9

2018

金额

毛利率

金额

毛利率

钢铁业务

2,741,847.34

9.77

2,512,428.23

15.40

其中:钢坯销售

2,078,501.58

9.10

1,858,176.52

10.32

金属制品

663,345.76

11.8

654,251.71

29.83

贸易

业务

1,140,209.23

3.31

456,703.09

3.03

工程施工

213,157.20

15.64

141,384.22

14.30

货运仓储

12,856.08

30.83

10,263.28

35.17

房地产

3,783.15

4.22

28,797.09

11.13

其他

388,543.11

11.06

361,672.04

9.58

合计

4,500,396.12

8.58

3,511,911.72

12.99

资料来源:公司

提供,中证鹏元整理

公司仍为永钢集团唯一钢坯供应商,

2019

年钢坯销量及收入规模有所增长,但均为

联交易

,毛利率受铁矿石涨价影响有所下滑

钢铁业务主要是粗钢(钢坯)及金属制品的生产和销售。钢坯销售方面,公司生产的

钢坯全部销售至母公司永钢集团,由其进行轧钢处理,销售价格以市场价为参考,在永钢

集团对外销售的基础上略有降低。生产量根据永钢集团的生产需求进行调整,系永钢集团

唯一的钢坯供应商,永钢集团的产品销售情况对公司正常经营及盈利能力产生重大影响。

截至2019年12月31日,永钢集团资产总额为455.24亿元,净资产191.69亿元,资产负债率

为57.89;2019年度,永钢集团实现营业收入518.23亿元,同比增长33.68;利润总额44.50

亿元,同比下降28.40,经营活动现金流净额55.55亿元,同比下降31.45。

永钢集团产品主要包括螺纹钢和线材两类,主要应用于工业及建筑业领域,

是全国较

大建筑用钢材生产厂家之一,建筑用钢筋在江苏省市场占有率位居前列。2019年国内钢价

波动下降,永钢集团线材、棒材销售均价分别降至3,645.07元/吨、3,376.89元/吨,分别较

2018年下降4.63、5.01,同时下游需求增加促使永钢集团线材、棒材销量分别同比增长

10.61、9.14,合计实现销售收入298.65亿元,同比增长4.51。

3201

8

201

9

年永钢集团主要钢铁产品结构情况(单位:亿元、万吨

、元

/

项目

2019年

2018年

销售收入

销量

平均单价

销售收入

销量

平均单价

线材

138.17

379.06

3,645.07

130.98

342.71

3,821.89

棒材

160.48

475.23

3,376.89

154.79

435.43

3,554.88

合计

298.65

854.29

3,495.89

285.77

778.14

3,672.48

资料来源:公司提供

永钢集团每年依据实际情况适当调整国内外销售比重,目前仍以国内市场为主,2019

年国内市场收入占销售总收入比重达84.14,较上年提升1.42个百分点。由于永钢集团接

近华东市场,从节省运输成本角度考虑,永钢集团国内市场集中在江苏、浙江、上海地区,

并在合理运输半径内扩大市场份额,2019年来自江苏、浙江、上海地区收入合计占比

78.01,仍是主要收入来源地。

出口方面,永钢集团螺纹钢、线材等产品主要销往日本、韩国和东南亚等地区,贸易

摩擦以及频繁反倾销措施非永钢集团钢材出口主要地区,钢材出口仍具备一定的价格优

势,同时公司自身拥有码头及运输设备,一定程度上降低了了出口成本。2020

3

月以来

疫情

海外蔓延,下终端需求或减弱,

海外订单

获取难度

或有增加;同时疫情影响下

境外交

通班次减少,实施更加严格的检验措施,

一定程度上

影响海外订单交付。

4201

8

201

9

年永钢集团产品销售区域情况

(单位:万元)

项目

201

9

2018

销售收入

占比

销售收入

占比

江苏(钢材)

1,928,706.53

57.81

1,656,218.58

53.33

浙江(钢材)

459,454.00

13.77

442,074.44

14.24

上海(钢材)

214,513.00

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